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证券行业2022年:围绕轻资产优势业务布局

来源: 资本邦 | 时间: 2022-01-05 14:56:22 |

以下内容整理自《证券行业2022年:围绕和机构业务,券商配置价值提升》,供各位券商ETF(512000)投资者参考~

核心观点:

1、我国人均GDP已经超过1万美元,将迎来个人资产从实物资产向金融资产转变的高峰,加上我国拥有全世界规模最大、最具成长的中等收入群体,面向大众客户的财富管理业务或将成为蓝海领域。

2、预计2022年5201.6亿元,同比+10.7%;2028.62亿元,同比+13.6%;净利润率39%。

3、资本市场深化改革支持宏观经济转型、服务国家战略目标,同时券商行业也充分受益于实体经济蕴含的广阔业务机会。

4、站在当前时点,我们提出两条投资主线:一是,资产管理配置能力领先以及台服务能力一流的券商。二是,机构服务能力强、机构业务占比高的券商。

财富管理助力共同富裕目标。共同富裕具有“普惠”,主要面向大众客户。通过资本市场持续优化金融产品和服务供给,拓宽居民财产收入,是增加存量财富、扩大中等收入群体的关键路径。我国人均GDP已经超过1万美元,将迎来个人资产从实物资产向金融资产转变的高峰,加上我国拥有全世界规模最大、最具成长的中等收入群体,面向大众客户的财富管理业务或将成为蓝海领域。

机构化趋势带动机构服务业务。截至2021年三季度末,、私募基金规模分别为23.9万亿元、19.65万亿元,较2020年末分别增长20%和16%,在资管业务总规模中所占比重为36%和30%。券商与机构展开多元合作,资管机构向券商提供金融产品,也是券商重要的融券来源;券商则向资管机构提供研究服务、托管外包服务、以及结算服务,多渠道实现收入。

2021年行业回顾:行业增速放缓,上市券商保持高增长,头部券商ROE领先。2021年前三季度,全行业营业收入3,663.57亿元,同比+7%,其中仅投行业务收入同比下滑4%;实现净利润1,439.79亿元,8.5%。上市券商营业收入同比+22.6%,归母净利润同比+22.9%,全面增长。ROE居前的上市券商为、、、和,分别为11.38%、10.31%、10.00%、9.34%、9.03%。

投资策略:

预计2022年营业收入5201.6亿元,同比+10.7%;净利润2028.62亿元,同比+13.6%;净利润率39%。

围绕轻资产优势业务布局,是我们在当前时点的主要投资方向。资本市场深化改革支持宏观经济转型、服务国家战略目标,同时证券行业也充分受益于实体经济蕴含的广阔业务机会。当前自营业务仍是多数券商的主要业绩驱动,但其高贝塔、强周期与杠杆属,也是券商业绩分化、波动的主因。而轻资产业务风险相对低、对资本制约小,有助于熨业绩波动,在估值上也更受市场青睐。

财富管理业务和机构业务天花板高,业务空间更为广阔。证券公司对客业务主要包括投行业务、财富管理和机构业务,由于各券商的资源禀赋不同,其业务布局呈现出一定的差异化。整体而言,头部券商具有先发优势、全面布局、整体领先并形成非均衡优势,中小券商后发跟进、守住基本盘并打造区域优势或细分优势。投行业务受监管政策影响较多,呈现周期变化,发行效率的快速提升将逐步导致企业客户存量竞争,相较而言,财富管理业务和机构业务天花板更高,业务空间更为广阔。站在当前时点,我们提出两条投资主线:

一是,立足共同富裕远景目标,重申财富管理业务蓝海领域,关注大财富管理产业链上先发布局的券商。建议关注资产管理配置能力领先以及台服务能力一流的券商。

二是,立足投资者机构化趋势深化,优选机构服务能力强、机构业务占比高的券商。机构服务能力集中体现为投研服务能力、销售能力、交易能力、托管结算能力等。

2022年1月5日,两市普跌,量大权重股东方财富、中信证券跌幅居前,截至10:38,券商ETF(512000)跌逾0.5%,资金逢跌流入,行情数据显示盘中净申购资金已超6300万元!

据上海2022年1月5日公布的最新数据,风向标——券商ETF(512000)当日最新达212.57亿份,对应规模238.25亿元,在沪深两市所有行业ETF规模排名中高居第二!最2个交易日资金连续净流入合计达2.26亿元!

根据中证指数公司官网最新数据,券商ETF(512000)跟踪的中证全指证券公司指数前5大权重占比达46%,前10大权重占比达62%,6成仓位集中于十大龙头券商,“大投行”+“大资管”龙头齐聚;另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹,吸收了中小券商阶段高爆发特点,是一只集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。

截至2021年12月31日收盘,券商ETF(512800)最新1.127元,日均成交超10亿元!2021年表现跑赢49只成份股中的38只,胜率超77%。为兼顾低成本、高胜率、高流动的优质投资工具!

【风险提示】券商ETF跟踪的标的指数为中证全指证券公司指数(399975),中证全指证券公司指数基日为2007年6月29日,发布于2013年7月15日,该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化,其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息(包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考,投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另,本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议,本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险,基金的过往业绩并不代表其未来表现,投资需谨慎。货基金投资不等同于银行存款,不保证一定盈利,也不保证最低收益。

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