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一季度经济数据主要反映了疫情防控政策调整、生产生活秩序恢复后，积压 需求集中释放的影响，这一影响在消费、服务业领域体现得尤为突出。 从 3 月的数据来看，积压需求的释放已经接近尾声，国内各领域需求恢复的 动能出现放缓。考虑到需求端大规模刺激政策出台的概率偏低、以及出口高增长 持续性存疑，二季度经济增长的环比动能可能会弱于一季度。 尽管一季度出现居民部门增持信贷、房产的行为，但这或许和住房市场积压 需求释放、金融体系信贷供应扩张有关。当前居民部门的去风险行为出现明显缓 和，数据的可持续性有待观察。