炬光科技(688167)
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投资要点
业绩增长符合预期，产品受需求影响有所降价
公司2022年实现营业收入5.52亿元，同比增长15.98%；实现净利润1.26亿元，同比增长94.72%；实现归母净利润1.27亿元，同比增长87.56%；实现扣非后归母净利润0.84亿元，同比增长72.42%。；2023Q1公司实现营收1.17亿元，同比增长5.60%；归母净利润达0.15亿元，同比下降24.65%；扣非归母净利润达0.07亿元，同比下降41.64%。
细分产品来看，公司主要收入来源于上游，“产生光子”的半导体激光元器件和原材料、“调控光子”的激光光学元器件，激光光学和半导体激光系列在2022年分别实现营收2.29亿元/2.89亿元，分别同比增长9.05%/45.23%，公司拓展激光行业中游的光子应用模块、模组和子系统业务及汽车应用和医疗健康相关业务，分别实现营收0.29亿元/0.02亿元，其中医疗相关业务有望获得快速增长。公司一季度利润同比下降主要受宏观经济等因素影响，下游市场需求不足，客户价格整体下调幅度较大，公司作为光纤激光器上游核心元器件快轴准直镜FAC和预制金锡衬底材料的供应商，受到来自下游客户的巨大降价压力。
专注产品研发，助力国内外厂商合作促发展
公司2022年研发投入7667.45万元，占营业收入比重为13.89%。（1）半导体激光原材料领域，公司预制金锡陶瓷热沉产品导入国内主流厂商，2022年收入该领域同比增长224.29%，目前在售订单超200万支，已通过多家客户35W高功率可靠性验证并进入批量交付阶段；固体激光泵浦应用项目开发成功并实现批量交付；侧泵模块通过多家客户验证；“绮昀”新高功率传导冷却激光净肤元器件产品也进入量产。（2）激光光学领域。光刻用光场匀化器收入增长超90%，并为上海微电子等集成电路芯片设备集成商提供元器件。（3）汽车智能驾驶领域，公司为德国大陆集团供应FlashLiDAR量产阶段的激光雷达发射模组。加强了基于EEL和VCSEL线光斑技术路线的发射模组的产品研发。（4）泛半导体制程领域，公司领先于海内外厂商，制作的DLight®S系列半导体集成电路晶圆退火系统，可提升晶圆生产良率；开发了更高功率的IGBT激光退火系统；发布了用于泛半导体制程解决方案的FLuxH系列可变光斑激光系统。（5）医疗健康领域，公司与英国Cyden公司签订协议，独家供应家用医疗健康应用模块，订单数额约为8亿元，目前已产生234.58万元收入；在专业激光医疗健康方面，公司在专业净肤模组仍与行业内主流客户保持合作。
股权激励核心员工，数字化-可视化实施高效管理
费用端，公司财务费用/管理费用/销售费用，分别占比营收的-5.13%（同比-7.56pct）/17.70%（同比+2.91pct）/6.29%（同比-0.82pct）公司有效降低了费用端的支出，管理费用率的上升主要原因系持续为核心员工进行股权激励，2021/2022年计划股权激励分别为69.3/100万股。2023年激励计划拟向激励对象授予限制性股票220万股，约占公司总股本8,996万股的2.45%。激励对象包括了公司高管以及与生产研发相关的技术人员、科学家。公司2022年正式启动流程与信息规划项目，对公司全球业务流程进行了全面的调研和梳理，公司积极推进数字化-可视化项目，对公司实现高效管理。
盈利预测
预测公司2023-2025年收入分别为7.80、10.86、14.35亿元，EPS分别为1.59、2.17、3.33元，当前股价对应PE分别为66、49、32倍，我们看好公司汽车激光雷达和医疗激光设备业务的增长，维持“买入”投资评级。
风险提示
下游需求不及预期风险；研发进展不及预期风险；核心人员流失风险；产业发展不及预期风险；。